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海尔生物的「冰柜」如何为业绩「保鲜」?

发布时间:2022-07-20 05:13:54 作者:欧宝平台官网客户端 来源:欧宝平台APP

产品简介:
  然而,强受益于公共卫生事件,行业 头牌海尔生物(688139.SH)却遭遇了数次 塌方 。  6 月初,因为郑州市核酸检测屋设计高度不当、检测效率低等问题,背后的供应商,海尔生物的孙公司海乐苗 ( 郑州 ) 智能物联有限公司被推到风口浪

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  然而,强受益于公共卫生事件,行业 头牌海尔生物(688139.SH)却遭遇了数次 塌方 。

  6 月初,因为郑州市核酸检测屋设计高度不当、检测效率低等问题,背后的供应商,海尔生物的孙公司海乐苗 ( 郑州 ) 智能物联有限公司被推到风口浪尖, 核酸亭的价格是否过高 、 成立 11 天为何能中标 ,成为网友广泛质疑的话题。

  而在刚刚过去的一季度,海尔生物没能延续上年的优异表现,归母净利润同比暴跌超 7 成,股价亦如过山车般,自 2021 年 8 月 150.38 元的高点一路俯冲。截至 2022 年 7 月 16 日,报收于 68.8 元,今年迄今下跌了约 23%,较最高点下跌超 50%。

  相比众多白手起家的 新势力 ,海尔生物简直就是站在 巨人肩膀上 的孩子,由白家电三巨头之一的海尔集团孵化,可谓一出生就含着技术、资金、人才、渠道的 金钥匙 。

  公开资料介绍,海尔生物成立于 2005 年,主要从事生物医疗低温存储设备的研产销,即为样本安全、药品及试剂安全、疫苗安全、血液安全等场景提供覆盖 -196 ℃至 8 ℃全温度范围内的生物医疗低温存储解决方案。

  翻译过来,就是海尔集团把他的看家本领——冰箱制冷业务从家电延伸到了生物医疗方面,由海尔生物为生物医疗行业造 冰柜 。

  技术产业化(2005-2013):公司突破低温保存箱相关技术,自主研发低温保存箱并实现产业化,应用于生物样本库、疫苗安全、血液安全以及药品与试剂安全四大场景中。

  src=产业全球化(2013-2018):坚持海外市场双轮驱动战略,不断加大海外市场网络的拓展力度,深化与国际组织、各国政府的合作。

  物联网转型(2018 年 - 至今),推动低温存储技术与物联网技术的深度融合,逐步实现业务模式从产品硬件销售向 产品 + 服务 解决方案的转变升级。

  体现在财报上,仅就有公开数据的 2015 年以来,海尔生物奔跑最快的时段为 2020 年和 2021 年,营收增速分别为 38.47%、51.62%,归母净利润增速分别为 109.24%、121.82%,而在 2015 年 -2019 年,其营收复合年均增长率为 21.3%,归母净利润复合年均增长率 22.8%。

  众所周知,疫苗对温度要求极为苛刻,最好的解决方案是以超低温冷柜作为运输载体。海尔生物高级研发总监陈海涛曾表示, 专业级别的超低温冷柜,可以实现均衡控温,并且通过信息化手段,实现全程监控。

  由此,机遇砸到了冷链物流的头上,业内公司坐拥疫苗存储的巨大市场,设备销量大幅上涨,也为业绩带来了巨大贡献。

  具体到海尔生物身上,其 2020 年在疫苗安全场景实现营收 2.48 亿元,同比增长 81.04%,增幅远超其他三大场景;2021 年,来自疫苗安全场景的营收上升至 5.03 亿元,同比增长 102.71%,占总收入比例为 23.68%,几乎与药品及试剂安全场景并列为公司第二大业务板块。

  值得一提的是,我国疫苗接种率已接近最高状态,根据卫健委疾控局公布的数据,截至 5 月 5 日,已有 12.5 亿人完成全程接种,占全国总人口的 88.74%。

  这意味着,冷链产业链上的红利所剩无几,而以超 20% 的营收占比来看,几乎可以肯定海尔生物的利润表现将在未来一段时间内承压,资本选择撤离在情理之中。

  换而言之,海尔生物近两年业绩和股价的腾飞,更多来源于突发性的 风起 ,而非源源不断的内力驱动。

  风起风落,外界最关心的莫过于海尔生物成长的持续性。2021 年年报中,公司首次明确了生命科学和医疗创新两大领域布局,并将业务重新划分为样本安全场景、药品与试剂安全场景、疫苗安全场景与血液安全场景。

  其中,样本安全场景 2021 年收入 8.74 亿元,同比增长 21.78%,占总收入的 41.12%,为支柱性业务。

  其次为药品与试剂安全场景,2021 年收入 5.13 亿,同比增长 49.26%,占总收入的 24.13%。

  其实,该板块亦显著从疫情中获益,浙商证券在研报中指出,2021 上半年受疫情防控体系建设推动,从下半年及项目性质判断,或不具有持续性。长期推动主要为冷藏生物药的增长。

  疫苗安全场景已在前文所述。血液安全场景是海尔生物增长最快的产品,主要受到三大伟业并表带动,2021 年收入同比增长 266% 达 2.28 亿元,

  理论上讲,政策推动行业规范化 + 新场景开拓,海尔生物所在赛道的长度和宽度都会不断延展,但一个很现实的情况是,低温储存领域本身就不是什么 天花板 很高的行业。

  src=根据弗若斯特沙利文报告,预计到 2025 年,全球生物医疗低温存储市场规模约为 20.95 亿美元,中国市场约为 45.59 亿元。海尔生物已经做到了行业龙头,2021 年 21.26 亿元的营收,就算把其他玩家都排除在外,满打满算也只有 20 多亿的成长空间。

  虽然海尔生物最新祭出生命科学和医疗创新的 大招 ,试图扩充想象力,但市场会不会买账?

  借用美国红杉资本创始人唐 · 瓦伦丁曾说过的一句话:投资于一家有着巨大市场需求的公司,要好过投资于需要创造市场需求的公司。从这个角度来说,海尔生物的 β 属性不占优。

  进一步地,2017 年海尔生物国内市占率高达 35.8%,位列第一;全球市占率 10.7%,位列第三,仅次于赛默飞世尔和松下医疗。基于马太效应,市场份额会越来越向头部企业集中,海尔生物的地位会趋势性稳固。

  但在硬币的另一面,这又说明海尔生物向上拔高的难度会越来越大,在这种情况下,要想维持业绩长青,只能靠行业扩容带着走。

  目前,海尔生物找到的路径之一是加速国际化。2016-2020 年,公司海外业务复合增速为 39.9%,大于国内业务增速。截至 2021 年末,海尔生物海外经销网络总数超过 500 家,当年新增 208 家,海外市场实现收入 5.33 亿元,同比增长 39.34%。

  src=中短期内,海尔生物或能靠出海打开天花板,但小赛道会天然限制其长高、变胖的潜力。

  海尔生物的另一条晋级之路,则是押注物联网创新,变身 生物安全综合解决方案服务商 。

  财报显示,2021 年,公司物联网解决方案收入 6.68 亿元,同比增长 138.11%,占总收入的比重达到 31.42%。

  所谓物联网创新,其实质是国家对生物制品的监管加强,以及用户端的提质增效要求,海尔生物基于信息化、数字化、传感芯片和条形码等综合方案,完成可追溯监管,精准取用,减少耗材损耗,推动生物安全管理变革。

  src=对于本身成长空间有限的海尔生物来说,发力物联网的确是一条出路,也是硬件之外的第二条增长曲线。不过,家电制造背景出身,相较互联网和高科技企业,自身缺乏完整的软件生态,想要构建闭环存在较大难度。

  海尔生物主营低温存储设备,包括超低温保存箱、低温保存箱、恒温冷藏箱、生物安全柜等,其 2020 年之前的年报均据此分类。

  按照一贯认知,该类企业属于硬件制造中的医疗器械,通过测算产品的终极市场空间,便很容易倒推出潜在的增长速度和营收、利润规模,很大程度上是线性增长。

  可在资本市场,制造业的估值都偏低,典型的如白家电三巨头,传统整车厂商等,可如果沾上物联网概念,股价整体的支撑逻辑就发生了变化,不再是被动依附市场,研发、制造、销售的单线条循环,而是主动创造需求,构建平台型、裂变型,可能引发指数级增长优势的生意模式。

  这样一来,海尔生物医疗器械公司的估值钢印将被打破,估值有望得到拔高。不过,眼下的海尔生物或许有更紧迫的事情,当疫情风驻停,医用 冰柜 还能卖那么火吗?

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